近期新股布魯可掀起熱潮，但港股之中最強玩具股則要數泡泡瑪特。憑著“盲盒”的未知性吸引不少消費者，以及LABUBU等獨特IP形象大受年輕人歡迎，該股去年升幅高達350%；截至周二股價報83.8港元，市值高達1,125億港元。據內媒報道，更有人“入坑”4年，在潮玩方面消費金額遠超10萬元（人民幣，下同），亦有人靠炒賣潮玩日賺2萬元，令不少網民戲稱其為“年輕人的茅臺”。

▲憑著“盲盒”的未知性吸引不少消費者，以及LABUBU等獨特IP形象大受年輕人歡迎，該股去年升幅高達350%。

BLACKPINK合照令市場瘋炒

▲盲盒界頂流LABUBU去年突然爆火，原因之一是韓國女團BLACKPINK成員Lisa在社交平臺Instagram上連續幾天曬出自己與LABUBU馬卡龍盲盒的合照，令原本售價約1,000元的LABUBU馬卡龍盲盒價格上漲至1,500元以上。

盲盒界頂流LABUBU去年突然爆火，原因之一是韓國女團BLACKPINK成員Lisa在社交平臺Instagram上連續幾天曬出自己與LABUBU馬卡龍盲盒的合照，令原本售價約1,000元的LABUBU馬卡龍盲盒價格上漲至1,500元以上。

去年初一個LABUBU聯名款官方售價為599元，如今在二手平臺標價卻高達1萬多元，即LABUBU不到一年升值至少逾15倍；若按照中國黃金基礎價計算，已相等于約20多克黃金。

對于泡泡瑪特在二級市場的高溢價，報道引述產業分析師張書樂指出，這既有產品稀缺性、收藏價值等因素影響，也存在一定炒作成份，一些消費者將其視為投資品，希望通過買賣差價獲利，推動了二級市場發展，也帶來泡沫和風險。

市場需輕量級及個性化產品

不過，報道亦指大多數年輕人認為，“泡泡瑪特能夠提供情緒價值”，他們在平常出門逛街或旅行時，都會帶幾個LABUBU出來，就如養孩子一樣拍照。上海交通大學上海高級金融學院兼聘教授饒剛對此認為，目前消費者更傾向于選擇一些輕量級、能夠滿足個性化和情緒價值的產品來犒賞自己，而潮玩正好符合這一需求。泡泡瑪特設計總監、小野IP的創造者宣毅郎亦曾表示，潮玩的屬性絕不僅僅是“玩具”，背后是設計師的情緒傳遞。

對設計師要求高于其他公司

除提供情緒價值外，泡泡瑪特一位前設計師認為，不少消費者是為了精美設計而購買，并指“公司對設計師的要求高于其他潮玩公司”。報道提到，泡泡瑪特近年將IP孵化與營運作為其核心戰略，目前自主產品主要分為藝術家IP和授權IP。

其中藝術家IP在2023年收入為48.22億元，按年增32.5%，佔總收入90.8%；當年銷售額過億的藝術家IP超過10個，年收入總和超過九木雜物社、TOPTOY等其他潮玩品牌公司全年收入的總和。至于2024年上半年，泡泡瑪特半年過億的IP更從2023年5個升至7個，分別是MOLLY、THE MONSTERS、SKULLPANDA、DIMOO、CRYBABY、Hirono小野及Zsiga。

攻二線及以下城市策略成功

另一方面，泡泡瑪特門店起初只在大城市能看到，但2023年卻在一線城市關閉了3家線下店，卻在二線及以下城市新開了27家門店和52家機器人商店；其后二線及以下城市收入成為主力軍，線下渠道總收入為10.02億元，按年增加48.4%，收入增速為區域中最快。

線上直播平臺也是泡泡瑪特業績的重要支撐。2023年，線上抽盒機、天貓旗艦店兩大線上渠道收入分別下跌23.6%和30.4%，但抖音平臺收入按年大漲431.2%至2.8億元，在線上渠道佔比亦從2.9%升至16.6%。

海外市場料成未來新增長點

▲海外市場正在成為泡泡瑪特新的增長點，截至2024年10月底，泡泡瑪特海外門店有106間。

此外，海外市場正在成為泡泡瑪特新的增長點。根據其2024年第三季業績，港澳臺及海外業務的收入大增440%至445%。截至2024年10月底，泡泡瑪特海外門店有106間。集團董事長兼CEO王寧亦曾多次表示，海外業務是泡泡瑪特近幾年的核心業務，預計2024年海外業務收入將超過公司2019年的總收入。