深圳昨日連發4份重磅文件，推出萬億AI與千億機器人打造AI先鋒城市計劃，刺激多只機器人概念股向上。 瑞銀證券中國機械行業分析師王斐麗則表示，人形機器人可能會首先應用于工業和商業場景，以執行技術難度低的特定任務，而通用機器人（尤其是2C）商業化需要更長時間。

優必選股價曾升近7%

根據計劃，深圳到2026年將培育人工智能終端產業規模達8,000億元（人民幣，下同）以上、力爭1萬元，以及到2027年力爭在機器人核心技術方面取得突破，新增百億企業及十億級應用場景。

在一眾機器人概念股之中，被稱為內地“人形機械人第一股”的優必選（9880）股價曾升近7%; 越彊（2432）曾升逾4%; 地平線機器人（9660）及微創機械人（2252）亦升逾3%。

未來2至3年為初始投資期

瑞銀表示，上周邀請了約30名投資者交流并組織了與人形機器人相關公司的會議，包括3家人形機器人制造商或組裝企業和4家組件公司，當中普遍對具身智能機器人的長期發展持樂觀態度，但鑒于技術不成熟且多元化，部分公司對量產速度不確定，并認為未來2至3年將是初始投資期。

同時，部分公司并非所有場景都需要采用人形和靈巧手，可以用協作機器人、復合移動機器人或機器人夾爪代替。 該行認為，人形機器人當前主要瓶頸在于AI和數據收集，盡管短期內利潤貢獻可能有限，但技術進步、商業化和客戶訂單將是未來3年影響相關公司股價的主要因素。

今年料獲商業和工業小量訂單

有部分公司則預計，2025年將獲得商業（例如安防和導引）和工業領域的小批量訂單，但由于軟件等方面存在瓶頸，人形機器人可能主要用于完成特定單項任務。

該行又發現，人形機器人制造商專注于從硬件到軟件的整個產業鏈，并尋求與大客戶合作以搶占先發優勢; 人形機器人機身或執行器組裝企業共同為客戶研發定制產品，并積極尋找組件供應商; 以及零部件供應商專注于零部件或模組的設計和生產，可選擇為客戶定制或開發通用產品。

降低推理成本 增投資AI合理性

另一方面，近日有報道指DeepSeek的V3和R1模型日均總推理成本為87,072美元; 相比之下，這些模型產生的理論日均收入為562,027美元，成本利潤率為545%，利潤率為85%。 瑞銀投行研究部認為，對于超大規模云或互聯網公司，分配AI資源時降低推理成本可以更好地證明其投資回報的合理性。

瑞銀預計，這些公司將通過提供有吸引力的MaaS（模型即服務）定價來維持其資本支出強度并提高AI采用率。

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