在美國總統特朗普首個任期內，美股持續上漲，因投資者相信他總會撤回會導致股市大跌的政策。然而《華爾街日報》指出，今屆特朗普政府正兜售一種更難以置信的觀點，就是即使關稅和預算削減會導致一段時間的混亂，但長遠會帶來意想不到的收益。投資者曾認為若市場出現激烈反應，特朗普最終會放棄嚴厲的關稅威脅和聯邦政府削支計劃，但隨著市場動蕩加劇，這種期望已經破滅。

摩根大通首席經濟學家卡斯曼表示對美國經濟的憂慮加劇，認為今年陷入衰退的機會約40%，高于年初時估計的30%，若4月開始征收對等關稅，經濟衰退風險將進一步升溫，可能高達50%以上?？ㄋ孤m稱，若特朗普政府的行為削弱市場對其治理的信任，美國作為投資目的地的長期聲譽或受到永久性損害。

首任期刺激經濟才推關稅

《華爾街日報》報道，特朗普對經濟的觀點，接近自由放任主義經濟學家歷來信奉的“清算主義”（Liquidationist）做法。所謂“清算主義”，是“置之死后而重生”的意思，首先承受經濟惡瘤清除而面對的痛楚，然后重回健全的經濟秩序。最臭名昭著的例子就是前總統胡佛任內的財政部長，他曾建議胡佛任由經濟衰退。

過去一個月，標普500指數已累計下跌7.5%，以科技股為主的納斯達克指數跌幅更達到10.2%。特朗普近期表示不排除今年出現經濟衰退的可能性后，這兩個指數的跌幅尤其激烈。

特朗普及其顧問正專注裁減聯邦政府人員和削減支出，以縮小政府預算的巨額赤字。去年美國預算赤字占國內生產總值（GDP）的比例超過6%，財長貝森特早前曾說，經濟需經歷一段從財政刺激中“戒斷”的時期。今屆政府還對加拿大、墨西哥和中國的進口商品征收高額關稅，并威脅要對更多商品征關稅。這些舉措與8年前特朗普首任政府的做法明顯不同，當時政府實施積極的減稅措施、刺激經濟增長后才緩慢推出關稅措施。

▲特朗普明言美國經濟將出現陣痛。路透社

須接受“特朗普看漲期權”

當時投資者普遍相信特朗普希望保護市場免受下跌的影響，以至于交易員開始將此稱為“特朗普看跌期權”（Trump put），即假設市場下跌會迫使政府調整政策。但貝森特最近受訪時表示，股票投資者必須停止考慮“特朗普看跌期權”，轉而接受“特朗普看漲期權”（Trump call），也就是說押注一旦經濟錯配從系統中清除，股市將會飆升。

這一理論在華爾街確實有一些支持者。摩根士丹利的經濟學家在周一（3月10日）發給客戶的研究報告中認為，股市短期內的痛苦，可能會被今年底到明年出現的長期收益所抵消，因從公共支出到私人支出的轉變將推動股市上漲。但《華爾街日報》認為，美國企業利潤率近期升至接近歷史高位，與政府有很大關系。對官方數據的分析表明，2022年至2024年第三季度，企業利潤的近60%可歸因于公共部門支出和投資，但特朗普削減政府支出，本身并不能刺激其他領域的支出。特朗普政府試圖將生產轉移回國內，打造一場更持久的國內投資熱潮，但至今美政府飄忽不定的關稅政策，反而會加劇不確定性，削弱投資意欲。

美各階層消費節制 必需品奢侈品銷量跌

《華爾街日報》報道，今年以來，從沒完沒了的關稅消息到通脹居高不下，加上最近對經濟衰退的擔憂，美國消費者的擔憂似乎正同時打擊富人和窮人的支出，從必需品到奢侈品無一例外。

以低收入消費者為例，沃爾瑪行政總裁董明倫表示，“預算緊絀”的顧客的消費行為明顯出現受壓跡象，他們在月底會購買更小包裝的商品，因“他們的錢在月底前就花光”。連鎖快餐店麥當勞在最近的業績電話會議上稱，快餐行業今年表現低迷，原因之一是低收入消費者的需求疲弱。麥當勞的數據顯示，去年第四季度，美國整個快餐行業面向低收入顧客的銷售額，按年降幅達雙位數百分比。

航企紛下調首季業績指引

高級商品市場的情況似乎也好不到哪里，花旗集團對其信用卡交易數據的分析顯示，在包括高級百貨公司和網上平臺在內的奢侈品市場，2月份美國消費者支出按年下降9.3%，降幅大于1月份的5.9%。百貨公司Kohl's行政總裁布坎南表示，年收入低于5萬美元的消費者，在非必需支出方面相當節制，年收入低于10萬美元的消費者，支出狀況也不樂觀。

消費者更謹慎花錢的態度，正影響多個消費類別，例如正減少航空旅行。達美航空、美國航空和廉航JetBlue本周都下調第一季度業績指引。

不滿歐盟向威士忌征50%關稅 特朗普警告“200%還擊”

美國與歐盟的關稅戰進一步升級，歐盟周三（3月12日）宣布從4月起，對總值260億歐元（約2,204億港元）的美國商品開征反制關稅，包括對從美進口的威士忌征收50%關稅，以報復美國對全球進口鋼鋁加征25%關稅后，美國總統特朗普周四在名下社媒Truth Social發文，批評歐盟對美國威士忌加稅，警告對方若不立即取消，美國很快會便對所有從法國和其他歐盟成員國進口的葡萄酒、香檳和酒類產品，征收200%關稅。

特朗普在帖文中指出，歐盟是世界上最具敵意和濫用稅收關稅的機構之一，成立唯一目的是占美國便宜。他表示，若美國對所有歐盟成員國進口的葡萄酒、香檳和酒類產品征收200%關稅，對于美國的葡萄酒和香檳企業來說是一大利好消息。

歐盟委員會主席馮德萊恩周三表示，因應美國向歐盟鋼鋁開征不合理的新關稅，歐委會將對美國進口產品采取迅速且相應的分階段反制措施，4月1日起對進口的美國威士忌、電單車和水上電單車征50%關稅，其他在4月初面臨關稅影響的產品還包括蔓越莓和太陽傘等。第二階段于4月中生效，初步清單包括家禽、大豆和地氈等，歐盟表示在最終確定清單前，會與成員國及利益持份者磋商。

特朗普晤愛爾蘭總理 批低稅率搶走美藥企“占便宜”

美國總統特朗普周三（3月12日）在白宮會晤到訪的愛爾蘭總理馬?。▓D）時，指責愛爾蘭透過低稅率搶走美國制藥企業，對兩國貿易不平衡表示不滿，稱愛爾蘭“占美國便宜”。

特朗普抨擊愛爾蘭通過稅收等優惠政策，搶走美國藥企及其他公司，損害美國的就業和經濟，“我們確實對愛爾蘭有巨額逆差，因愛爾蘭非常聰明。他們把我們的制藥公司從那些不知道自己在做什么的總統手中奪走，發生這種事太糟糕了?！碧乩势毡硎?，不想因此過分懲罰愛爾蘭，擔心影響愛爾蘭裔美國人對自己的支持率，但他決心要“奪回”所有在愛爾蘭的美國公司。

馬丁反駁稱，愛爾蘭在美國亦有很多投資企業，有逾700間愛爾蘭企業總部設在美國，為美國創造數以千計職位，雙方是互利互惠的關系。

據愛爾蘭統計機構的官方數據顯示，美國與愛爾蘭的貿易去年有約500億歐元（約4,222億港元）的逆差。美媒報道，愛爾蘭自2000年代起以削減企業稅率吸引投資，已有逾1,000家美國公司在愛爾蘭開展業務。

美政府第二波裁員行動殺到

美國總統特朗普政府上月解雇10萬名聯邦雇員后，正準備推動更大規模的裁員，周四（3月13日）是各聯邦政府機構提交第二波大規模裁員和預算削減計劃的最后期限，裁員通知可能隨時發出。

美國聯邦人事管理辦公室（OPM）指示所有機構，于周四限期前提交詳細的裁員與重組計劃，其中包括大幅削減全職職位、減少辦公空間及縮減預算，從財政部到司法部等各機構都必須提交削減成本的方案。

在限期將屆滿前，美國教育部周二宣布將裁減一半員工，并已通知部門員工周三不要前往辦公室上班。美國太空總署（NASA）亦已宣布裁員，并計劃關閉3個核心辦公室。此外，退伍軍人事務部將于今年夏天裁員7.6萬人，特朗普亦曾提議裁減美國環保署超過一半員工，政府預計將于9月30日前完成裁員行動。

民主黨阻攔臨時撥款法案

另一邊廂，美國眾議院周二通過由共和黨提出的臨時撥款法案，將政府經費延長至9月30日，維持2024財年支出水平。但參院民主黨領袖舒默周三強調，民主黨將阻止該法案，意味共和黨很可能還差8票才能取得足夠票數通過。假如法案于周六前不獲通過，將導致政府關門，并造成200多萬政府員工被迫放無薪假，不僅會影響基層公務員生計，并直接影響數百萬美國人的生活。

裁員計劃收效微 上月開支創新高

美國總統特朗普的親密盟友馬斯克大幅削減美國聯邦機構人手，冀借此提升政府效率及節省開支，然而據美（約4.68萬億港元）的歷史新高，凸顯出推動相關改革的困難。

《金融時報》指出，馬斯克領導的“政府效率部”（DOGE）在官方網站上宣稱，至今該部門已為美政府省下超過1,000億美元的開支，但事實上在特朗普政府執政的首個完整月份之內，能夠縮減開支的聯邦政府部門并不多。

馬斯克多次稱DOGE正朝著每年減少聯邦政府1萬億美元開支的目標前進，當前目標則是每天刪減40億美元支出。但據美國財政部資訊，上月美國聯邦政府開支較去年同期增加400億美元（，增加7%，創下單月開支最高紀錄。極少政府部門真正達到縮減開支目標，其中教育部開支減少60億美元，已是表現最好的部門。

保守派智庫曼哈頓政策研究中心經濟政策專家芮德認為，DOGE省下的開支規模太少，與聯邦政府龐大支出相比猶如滄海一粟。

來源：香港文匯報