AI投資成為近年市場熱話，但隨著DeepSeek橫空出世，向全球展示了開發先進AI毋須投入數十億美元的可能性，最新TD Cowen一份報告指微軟數據中心租賃取消和延期情況比預期更普遍，同時巴克萊亦稱2025年全球AI算力可支持15-220億個AI Agent，似乎足以滿足歐美絕大部分需求，令華爾街再次出現“算力懷疑論”， 連帶費城半導體指數周三收跌約3.3%，AI芯片龍頭英偉達（Nvidia，NVDA）更跌近6%。

微軟舉動或反映供應過剩

投行TD Cowen發報告表示，通過渠道調查發現微軟（MSFT）近期在美國和歐洲大規模取消和推遲數據中心租約，單計過去6個月已放棄超過2GW的數據中心容量，并歸因于計算機集群供應過剩。 有分析則認為，微軟收縮新容量租賃主因不再支持增量OpenAI訓練工作負載，同時表明其現有數據中心供應相對目前需求預測已經過剩。

谷歌及Meta接手相關容量

然而，有關調整亦為其他超大規模數據中心運營商創造了機會，其中谷歌（GOOG）正在國際市場填補微軟放棄的容量，Meta（META）則在美國接手相關容量。 上述兩間公司目前都處于數據中心需求按年大幅增長的階段。

報告又指，OpenAI正越來越多地尋求直接從第三方（包括GPU即服務提供商和第三方數據中心運營商）獲取數據中心容量，其中最近與CoreWeave宣布的交易就是一個例證。

此外，OpenAI亦正計劃創建多個Stargate項目，每個代表800MW至1.5GW容量，潛在總計超過6GW的累計長期容量需求，同時正從其他超大規模營運商招聘具有設計、建設經驗及容量規劃經驗的人員，表明其可能會在中長期開始自建數據中心。

數據中心設備訂單正放緩

不過，報告強調數據中心設備訂單正在放緩，而且趨勢始于今年1月，因超大規模營運商正在重新設計其數據中心，以支持更高的機架密度，例如微軟已敲定液冷對液冷解決方案，其他超大規模運營商也在進行類似的重新設計，并從而推遲數據中心設備的采購決策。

事實上，TD Cowen上月亦曾發報告指出，微軟取消與至少兩家私人數據中心營運商的租約，所涉營運規模達數百萬瓦（MW），引發市場憂慮未來需求減少，引發主營數據中心、算力及電力業務股份捱沽; 而微軟當時則回應稱會繼續作出超過800億美元的投資計劃，因為公司繼續以創紀錄的速度增長，需滿足客戶需求，但同時承認，可能在某些部分作出戰略性調整，或放緩基建建設步伐，包括部分先計劃租賃作基建項目的地點可能有變。

AI行業需轉向Agent產品部署

另一方面，巴克萊一份報告指出，2025年全球AI算力可支持15-220億個AI Agent，似乎足以滿足美國和歐盟的絕大部分需求，但因為AI行業需從“無意義基準測試”轉向實用的Agent產品部署。 因此，目前整體算力看似充足，但針對高效、低成本Agent產品的專用算力仍有較大缺口。

巴克萊指出，AI Agent市場增長潛力巨大，而低推理成本對于Agent產品的盈利至關重要，而開源模型將在降低成本方面發揮關鍵作用。 該行又指，這意味具有高效推理成本結構和專注開發小型高效模型的公司可能在AI Agent上擁有更大競爭優勢，而僅依賴大模型而不考慮單位經濟學的公司則可能面臨更大挑戰。