2025年4月9日，美國國債價格急劇下跌，10年期收益率升至4.51%以上，30年期收益率達到5.02%，相信這很可能是迫使特朗普暫停其“對等關稅”計劃的原因。這與股市波動（標普500指數下跌12%）不同，債券市場對關稅引發通脹和外國需求減少的擔憂反應更為強烈，構成更大威脅。

暫停關稅確保國債拍賣需求

收益率上升增加了美國36萬億美元債務的借貸成本，當天39億美元的10年期國債拍賣需要市場穩定。而特朗普宣布暫停關稅，確保了拍賣的強勁需求，平息了市場動蕩。

類似情況發生在2022年的英國，當時英國首相特拉斯（Liz Truss）的無資金支持減稅計劃，將10年期英國國債收益率推高至4.9%。隨之而來的拋售在幾周內迫使政策逆轉，凸顯債券市場如何壓倒大膽議程。

今次特朗普的暫停與之相似，優先考慮財政信譽而非貿易邊緣政策，盡管他聲稱這是戰略選擇。不過，這是債券市場而非股市的巨大影響力！