ESG 投資者去買石油股，就像減肥餐加入炸薯條和雪糕般搞笑。但提議的人，是投資銀行高盛的區域研究主管。 甚么是ESG？根本龍門任搬。

相信讀者都聽過甚么是ESG，未聽過都要扮聽過，否則難以在職場生存，也和別人沒有話題。ESG就是環境保護（E，Environmental）、社會責任（S，Social） 以及公司管治（G，Governance）。

和其他各式職場潮語一樣，香港打工仔都是不甚了了。HR話要做，就做啦。 HR呢？其實也不懂，但老板話要做，就做。不過投資者都在問，傳媒都在問，唯有做。難道別人問起，貴公司在ESG方面做了甚么，老板回答“甚么也沒有做”嗎？正如間間公司都說自己用AI，每間都用大數據。

ESG不難理解，就是上面的“環保，社會責任，公司管治”，也就是“做好事”。贊成者認為做好事天經地義，反對者認為是左翼的無聊東西，本來各不相干。 自己想做就做，不想做就不做。

不過，ESG結合投資，變成ESG投資，還有那些奇怪的ESG基金，就夠奇怪夠搞笑了。聽起上來簡單，但讀者有否細想，ESG投資即是做什么？舉個例，閣下十分支持環保，十分支持保育動物。那很簡單呀，自己捐錢，或者做義工，或者寫文章令其他人關注此問題。請問這和ESG有何關系？為何我們投資也要講ESG？

那些ESG投資的講法，是只投資好的企業。例如不買煙草股，博彩股，甚至不買軍火股，不買石油股?？墒?，閣下如果不喜歡這些行業，就不要買。為何要有“ESG基金”？

為何要假手于基金經理

換個角度看，投資者買基金（或ETF），為的就是投資。要做善事，自己做呀，為何要假手于基金經理？整件事十分奇怪。ESG投資的一大口號，是doing well by doing good。銷售人員告訴你，良心公司，表現較好。但真的嗎？ 如果如此，為何還有人買沒有良心的公司？明顯地，如果良心公司真的表現較好，根本不用搞這些大龍鳳。

有個理論，是大家齊齊不買那些無良心的企業，自然令他們得不到資金。相反，大家應該買些良心企業，這些公司就得到資金。但又再想深一層：現有投資者沽出的無良心企業，總要有人接貨呀。人人不問價沽，結果就是這些人檢了平貨，回報更好。而無良心公司沒有消失，只是轉了手，令某些人掩耳盜鈴。相反，良心企業人人買，炒至天價，買的人就要損手。這到頭來，是懲罰買良心企業的人呀。

筆者認為，ESG投資最大的盲點，在于如何定義ESG。講就容易，實情是龍門任搬。想像一下，若某基金的宗旨，是只買大型股，那該公司就不可能買些仙股，而何謂“大型股”可以清晰定義。同樣地，閣下強積金選擇買北美基金，那個基金經理總不能走去買印尼股票。

但ESG呢？甚么是ESG？甚么是良心？你的良心，和我的良心，是否一樣？俄烏戰爭前，ESG基金當然不買軍工股——但俄烏戰爭后，西方軍工公司又變回“良心企業”。同樣地，煙草公司不符合ESG，很少有人異議。但賭場呢？好吧，賭也是罪惡。但賭場公司又兼營酒店。況且，如果賭場不能買，那港交所呢？盲盒公司呢？界線在哪里？社媒也令人上癮呀，所以Meta又是不是良心公司？有些人罵“地產霸權”，地產股又是不是ESG？提供資金的銀行呢？

文初“ESG買石油股”的例子，只是冰山一角，還有很多搞笑的故事。幾年前，一堆歐洲球會，希望脫離現有的歐洲足協（UEFA），另起爐灶，搞個“歐超聯”（ESL）。美資銀行摩根大通為歐超聯提供資金，居然遭到某些機構下調ESG評級。皆因方案一出，歐洲球迷負評不斷，認為是貪婪無度，摧毀社會。但搞笑的是，香港球迷卻很歡迎歐超聯方案，認為歐洲足協腐敗。好了，到底誰是誰非？誰的良心才是良心？

最大得益者還是金融機構

ESG聽上去偉大，實情漏洞處處。 說穿了，最大得益者還是金融機構，將以前的普通指數基金，剔走兩只石油股，就變成良心基金，然后收高幾倍管理費。

筆者并非道德判官，但金融的本質是逐利。若投資者想行善，用自己的方法就好，為何要將金錢交到金融機構之手，要他們代勞？

Patreon作者 李聲揚

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