美國總統特朗普今早4時公布“對等關稅”政策，對全球40多個國家征收10%至49%不等的關稅，將于4月9日生效；同時美國再度宣布取消對來自中國內地和香港的小額包裹關稅豁免，宣布5月2日起，對800美元或以下包裹征收30%關稅或每件25美元費用，并將于6月1日后提高至每件50美元。富途證券首席分析師譚智樂認為，此輪關稅政策將對于港股多個板塊產生不同程度影響，其中將生產線遷往東南亞的企業可能面臨較大風險。另外，他認為中國電商企業并不依賴海外業務增長利潤，而是關注于科技因素，因此小額包裹征收關稅對企業影響不大。

創科及申洲首當其沖

美國今次加征關稅措施，震撼股市環球股市，其中對中國進口貨品關稅將會在原有20%稅率下，再額外加多34%，即合共54%; 而對越南及柬埔寨亦征收高達46%及49%關稅。譚智樂指出，美國新推出的“對等關稅”政策對東南亞地區沖擊可能比中國更為嚴重，因為“這些地區原本稅率很低，突然間急升，稅率提升幅度相當大?！彼终J為，將生產線移至越南、柬埔寨等東南亞國家的企業將面臨較大風險，如創科實業（669）和申洲國際（2313）等藍籌股。截至中午，創科及申洲分別跌一成及近14%。

與消費板塊影響較小

相反，譚智樂指出口占比越少的股份，受關稅影響越小，例如半導體類股份則受關稅影響較小，因為“中國半導體股份主要炒國策和靠政府扶持，與出口關聯度低”。另外，一些內需股、消費型別的股份在整個貿易戰當中的影響亦是相對較小。 事實上，中芯（981）半日股價逆市升逾1%至1.3%。

電商股靠科技多于海外業務

針對電商企業，譚智樂表示，目前整個電商行業的估值水平已普遍偏低，因為市場在美國取消對小額包裹的關稅優惠之前，可能已預期了相關因素，“就算是受影響較大的拼多多（PDD），其實它的跌幅亦不算夸張”，因為拼多多之前已出過業績，或者特朗普剛提出關稅的時候，已經做了很深的調整。 譚智樂又指，電商企業的海外業務雖然有很強增長，但其實利潤能力上沒有那么強勁。

對于阿里巴巴（9988）表現，譚智樂指其股價從今年70多元升上來，主要受大模型、AI等科技因素驅動，而非單純電商業務，淘天集團雖然占較大的核心業務，但其未必占整間公司的大部分估值。

關稅長遠影響美國經濟下行

長期來看，譚智樂認為關稅政策不僅直接影響出口企業，還會導致美國經濟下行，影響依賴美國本土業務的企業。 “這些新政策會進一步刺激美國的通脹水平，導致全球股市下行壓力，最終消費者很大機會要承擔部分成本?！钡瑫r強調，從長線投資角度，該風險都有機會可控，企業可與美國減少合作，或者尋求美國以外的地方出口業務，這個都是發展方向。

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