全球債市近日烏云壟罩，美國財政部日前拍售20年期國債，本次標售得標利率達5.047%，明顯高于過去六次拍賣的平均值4.613%，也是2023年以來首度逾5%，日本20年期公債拍賣情況也不理想，財經專家阮慕驊在臉書發文分析美國、日本債拍售慘淡的3大關鍵。

據中時新聞網報道，阮慕驊表示，向來被認為是無風險的收益工具的日本和美國國債，近期標售情況都極不理想，美國財政部標售20年期國債利率飆破5%心理關卡、沖至5.047%，本次拍賣的投標倍數為2.46倍，表現也不佳，是2月以來的最低水平。

此外，日本20年期國債的標售更是史上災難性的結果，投標倍數從上月的2.96倍狂降至2.5倍，創下2012年以來的最低水平，顯示市場反應冷淡。

阮慕驊表示，向來被視為資本避風港的日美國債出現如此慘淡的拍售結果，他認為3大理由如下：

1.20年期長債，投資人要求更高的風險溢酬，才愿意接手，顯示市場對長債風險開始提高警覺。

2.投資人轉向其它的避險資產，例如黃金，以部份取代對債券的依賴。

3.投資人對各國政府不守財政紀律，不斷增加發債，向市場借錢的舉措已感不耐。

阮慕驊文末總結，金融市場尚無可以替代規模如此龐大的債市，做為其它的避險資產，債券仍然會是吸納市場資本的主要去向，但長期債券是安全的穩固基礎，這個信念正一步步被侵蝕中。